投资周报-20220408
本周重要交易事项
无
持股情况
①陕西煤业采用席勒估值法
②港股/人民币汇率0.8110
③腾讯和古井贡B为港币价格
从2017年至今累计收益62%，2022当年投资收益为-13%，本周下跌1%，个人投资的年化收益9.62%，与沪深300对比各年份收益率如下：
个人投资 | 沪深300 | |
2017 | 45% | 23% |
2018 | -23% | -24% |
2019 | 41% | 38% |
2020 | 39% | 29% |
2021 | -13% | -4% |
2022 | -13% | -14% |
累计收益 | 62% | 31% |
年化收益 | 9.62% | 5.3% |
注：当年收益率计算方式为：所有的进钱均视为年初进款，所有的出款均视为期末出账，例如2022年期初50元，进款20元，出账40元，最后余额90元
计算方式应该为。
注：本文中观点，极有可能充满谬误，我的认知也可能会出现偏差，我们应本着自己负责任的态度对待自己的任何投资
本周重大事项
①国内疫情情况进一步蔓延
疫情的毒株在毒性下降的同时，传染性大幅度上升，对疫情防控的同时必然会对经济有影响，关于这一点，我们没有办法只能默默忍受
但在今年两会上提出的2022年5.5%的增长目标，如何在加强疫情防控减少经济活动的情况下实现，可想而知，大概率会通过一轮fang水来解决，fang水必然伴随资产价格猛烈的上涨，
巴神在1981年致股东的信中描述20世纪80年代美国通胀高企（长期债券价格达到了16%），公司的税前利润增长幅度达到了14%（大部分的公司达不到这个股东报酬率）的情况，意味着用一元钱投资美国公司所产生的经济价值在一年后依然低于一元钱。
通胀高涨的时候，不良的企业因为没有办法涨价被迫保留它所有的每一分钱，才能辛苦的维持过去的生产能力，不管公司的获利到底多少，甚至这家公司亏损，通胀依然在拼命的从公司身上吸取养分，帐面上总会有越来越多的应收账款、存货与固定资产用于维持以往的生意规模
只有那些特别能够适应通货膨胀的公司，只要具备能力普通的管理人员都能让这家公司在通货膨胀中安然无恙，这样的公司有两个特点
一、那些容易调价并且也不会影响他的市场占有率或者销售量，或者说具备潜在的提价能力，但尚未付诸于行动，即公司具有提价的主动权。
二、只要增加额外少量的资本支出，便可以使得营业额大幅度的增长
至于宏观波动，我们没有办法估算正确，就连经济学大师试图利用自己对宏观敏锐的波动操盘的五个组合投资，最后的结果都是“乏善可陈”
所以我们应该把自己视为企业分析师而不是证劵分析师，寻找那些具备上述两个优势的企业，把注意力放在比赛上而不是关注记分牌，看好企业的同时 “股票会自己照顾好自己的”。
根据唐朝老师所言：“企业盈利增长真实可靠，增长一定会推动股价上涨，如果真实可靠的盈利增长伴随着股价下跌，最终将给投资者带来巨额的回报”。
前提是“净利润”数据是否为真、未来能否持续、持续是否需要自来加大资本投入“，我们所有的学习核心是理解企业为什么能赚钱，他凭什么抵挡住竞争对手对它的攻击，剩下的该干嘛干嘛，不需要盯盘，不需看k线
②陕西煤业发布一季度业绩预增公告
陕西煤业4月6日发布公告，预计2022年一季度实现归属于上市公司股东的净利润为 51 亿元到 60 亿元，与上年同期相比，增加 17.27 亿元到 26.27 亿元，同比增加 51.22%到 77.91%。
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 67.67 亿元到 76.67 亿元，与上年同期相比，将增加30.57亿元到39.57亿元，同比增加 82.37%到 106.62%。
中间差额意味着投资收益亏损16.67个亿，我们计算了陕西煤业对外持有的八大主体：分别是：
A、朱雀基金-陕西煤业股份有限公司-陕煤朱雀新经济产业单一资产管理计划
B、朱雀基金-陕西煤业股份有限公司-陕煤朱雀新能源产业单一资产管理计划
C、朱雀基金-陕西煤业股份有限公司-陕煤朱雀新材料产业单一资产管理计划
D、朱雀基金-陕西煤业股份有限公司-陕煤朱雀新材料产业2期单一资产管理计划
E、天风证券-陕西煤业股份有限公司-天风证券天时领航2号单一资产管理计划
F、朱雀基金-西部信托 陕煤-朱雀新材料产业投资单一资金信托
G、朱雀基金自持
H、陕西煤业自持
照企业最新一期公告，假设最新一期仍然持有，视作为截止2022年一季度末仍然持有，若上一季度有，本季度没有，视作为本季度进行卖出，为简化计算流程，退出十大股东视为全部卖出。
我在书房朋友@樱远的提醒下使用了“特特股网”查询关联“陕西煤业”的投资机构，然后又查到了陕西煤业投资了港股，通过在朱雀基金的官网搜索公告发现朱雀基金通过旗下产品投资赣锋锂业H股，但我依然没有搞清楚陕煤是通过何种途径投资赣锋锂业H股的，我们姑且认为朱雀基金背后是陕西煤业提供资金。
股票 | 代码 | 投资期间 | 方向 | 持股 | 浮赢期间收益（亿元）-2022Q1 | |
朱雀基金-陕西煤业股份有限公司-陕煤朱雀新经济产业单一资产管理计划 | 金达莱 | 688057 | 2020.12.31 | 买入 | 611.96万股 | |
2021.03.31 | 买入 | 91.98万股 | ||||
2021.12.31 | 卖出 | 16.79万股 | -0.507 | |||
祥源文化 | 600576 | 2021.06.30 | 买入 | 410.29万股 | ||
2021.09.30 | 买入 | 993.71万股 | 0.1614 | |||
九阳股份 | 002242 | 2021.09.30 | 买入 | 303.23万股 | ||
2021.11.12 | 卖出 | 70万股 | ||||
2021.12.31 | 清仓 | 233.23万股 | ||||
圣湘生物 | 688289 | 2020.09.30 | 买入 | 13.7万股 | ||
2020.12.31 | 买入 | 47.11万股 | ||||
2021.03.31 | 买入 | 167.85万股 | ||||
2021.06.30 | 卖出 | 69.37万股 | ||||
2021.09.30 | 清仓 | 159.29万股 | ||||
朱雀基金-陕西煤业股份有限公司-陕煤朱雀新能源产业单一资产管理计划 | 陕天然气 | 002267 | 2021.03.31 | 买入 | 2153.2万股 | |
2021.06.30 | 买入 | 464.34万股 | ||||
2021.09.30 | 清仓 | 2617.54万股 | ||||
通威股份 | 600438 | 2021.03.31 | 买入 | 3278.32万股 | ||
2021.06.30 | 卖出 | 461.39万股 | ||||
2021.09.30 | 清仓 | 2816.93万股 | ||||
森特股份 | 603098 | 2021.06.30 | 买入 | 1650万股 | ||
2021.09.30 | 买入 | 275万股 | -1.158 | |||
禾望电气 | 603063 | 2021.09.30 | 买入 | 1183.24万股 | ||
2021.12.31 | 卖出 | 183.24万股 | -1.229 | |||
欣旺达 | 300207 | 2021.09.30 | 买入 | 3000.26万股 | ||
2021.11.16 | 清仓 | 3000.26万股 | ||||
天风证券-陕西煤业股份有限公司-天风证券天时领航2号单一资产管理计划 | 航天发展 | 000547 | 2020.12.31 | 买入 | 2516.27万股 | |
2021.09.30 | 清仓 | 2516.27万股 | ||||
四创电子 | 600990 | 2021.03.31 | 买入 | 215.8万股 | ||
2021.09.30 | 清仓 | 215.8万股 | ||||
甘化科工 | 000576 | 2021.09.30 | 买入 | 525万股 | 0.004 | |
天奥电子 | 002935 | 2021.03.31 | 买入 | 176.76万股 | ||
2021.09.30 | 清仓 | 176.76万股 | ||||
朱雀基金-陕西煤业股份有限公司-陕煤朱雀新材料产业2期单一资产管理计划 | 赛伍技术 | 603212 | 2021.12.31 | 买入 | 585.19万股 | -0.738 |
石英股份 | 603688 | 2021.09.30 | 买入 | 261.05万股 | -0.06291 | |
铂力特 | 688333 | 2021.09.30 | 买入 | 115万股 | -0.667 | |
朱雀基金-西部信托陕煤-朱雀新材料产业投资单一资金信托 | 铂力特 | 688333 | 2021.06.30 | 清仓 | 100万股 | |
蓝思科技 | 300433 | 2021.9.30 | 买入 | 3150.01万股 | -3.562 | |
北京和源投资管理有限公司-嘉兴和源庚酉投资管理合伙企业(有限合伙) | 金卡智能 | 300349 | 2019.12.31 | 买入 | 1407万股 | |
2020.03.31 | 买入 | 6万股 | -0.0918 | |||
朱雀基金 | 赣锋锂业H | 1772 | 2021.06.29 | 持有 | 1430万股 | -1.224 |
陕西煤业 | 隆基股份 | 601012 | 2021.09.30 | 权益法 | 20493.92万股 | 1.639 |
彤程新材 | 603650 | 2021.09.30 | 权益法 | 1817.69万股 | 0.0454 | |
合计 | -7.39 |
考虑到隆基股份与彤程新材按照权益法计算，两家公司均未发布业绩预告，故利润增长在50%以下，隆基股份按照去年一季度每股收益的120%计算，即1.2*0.66=0.8，彤程新材的每股收益按照去年一季度每股收益的120%计算，即1.2*0.25=0.3。
经计算，公司一季度投资收益为-7.39亿元，但根据公司4月6日发布的业绩预告，归属于上市公司股东净利润与归属于上市公司扣非净利润之间有16.67亿元的差额，最后计算过程相差较大，根据与书房朋友@兔子君探讨，认为我们的假设都是按照：“最新一期报告中有十大持仓，视为在2022年3月31日仍然持有，且在最近半年朱雀基金旗下陕煤6个资管计划未加仓清仓”
但从朱雀基金的投资风格来看，并不属于购买-持有的类型，而是属于反复做差价，所以我们的计算存在一定的差异。
从唐朝老师布置的小小的作业我有以下两点感悟：
①即使是朱雀基金这么大的基金公司，有这么多的行业研究员，宏观研究员，试图搞清楚经济周期、行业周期的波动和反转都不是十拿九稳，普通人去做所谓“趋势投资”犹如“以卵击石”，是巴神所说的“太难的事情”
②对陕西煤业-朱雀基金而言，赚钱赚的最多的反而是赣锋锂业、隆基股份，这种企业真正懂得企业商业模式的企业，赚“企业成长的钱”，对我们普通小小投资者而言，我们应该谨慎定义自己的能力圈，宁愿跨一尺高的栏杆而非七尺高的栏杆，我们不需要表现出高难度的动作以证明自己多么有男子汉气概。😂😄😄
对于陕煤的业绩，扣非在67.67-76.67亿的话，考虑到我在20220225记录下的坑口价，主要原因为去年一季度坑口价格在402元，所以，我们很容易计算出今年一季度的坑口价为730～830
2月25日，据国家发展改革委官网消息，发改委印发了《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》要求运用各种手段，引导煤炭价格在合理区间运行。针对山西5500大卡煤炭价格合理区间320-520元/吨（陕西煤业的自产煤平均成本200元/吨），但注意的是这部分指导价仅仅针对电厂的长协价，市场煤和外购煤发改委不管。针对网上陕西煤业的调研纪要分享的坑口价：一季度402元，二季度497元，三季度657元，预计四季度700元左右 该文件是从5月1日开始执行，已经过了传统煤炭需求旺季，规定的价格也不算低了。
周明芃，公众号：周明芃的书桌投资周报-20220225
那么我们预计一季度为全年的坑口价高点，往后价格逐步下降到指导价附近，预计全年平均坑口价在600元左右，大概类似于出厂价，在产量上升10%的情况下那么，全年的净利润增幅大约在30%～50%，对应全年扣非净利润在200～250之间。对应每股收益在2.2元/股～2.6元/股之间。
③“腾三亿”继续出动，本周每周回购约3亿港币
2022年4月6日，回购78.5万股，回购均价=（372.2+366）/2=369.1，回购总金额2.89亿港币
2022年4月7日，回购79.4万股，回购均价=（373.8+383）/2=378.4，回购总金额=3.01亿港币
2022年4月8日，回购81.5万股，回购均价=（366+372.2）/2=369，回购总金额=3.01亿港币
根据发布的股东大会通告，腾讯将于2022年5月18日召开股东周年大会，港交所回购说明在股东大会或发布季报前一个月内不予回购
我有了一个好奇心，根据巴神的观点：
如果未来准备成为股票的净买入者，不管是用自己的钱买，还是通过持股一家正在回购的公司间接买入，股价上涨都会损害你的利益，股价低迷不振反而会增加你的利益。对于那些期望股票价格上升的人来说，就如同他的油箱加满了油，就期望油价上涨一样，
周明芃，公众号：周明芃的图书馆投资月报-202201第二周
那么腾讯每次回购相当于我们正在加仓，那么每次回购相当于我们加仓多少？在企业回购低于合理价格时，按照持股比例应该享有的分成比股价更高的情况下，占有企业的盈利越多。
那么我们已经知道腾讯控股的总股本是961243万股，按照每次回购80万股计算，相当于总股本的=80/961243=0.008%，意味着每次回购，相当于我们多分享了腾讯持股的0.008%，对于一个持有1万股腾讯的人来说，约等于每天腾讯送1股，全年365天，剔除4个月后剩余交易日173天（其实剔除掉节假日后，不足173天），相当于增加了总持仓股数的1.3%😂😂。聊胜于无聊胜于无….
④张国荣《热情》演唱会刷屏。
4月1日晚，张国荣《热情》演唱会在朋友圈刷屏，直播间点赞1400万，在线观众900万，由版权方对张国荣的最后一场演唱会交由腾讯云进行高清修复，并在视频号中播放，将母带720*480的分辨率提升到4K，2小时的演唱会通过2天时间就完成了。
这是继2021年12月西城男孩视频号、五月天线上跨年演唱会后的第三个线上演唱会，此次虽然没有直接的收入，但按照我观察朋友圈转发视频号的朋友很多，可以预见视频号将来能够有更大的可能性。
根据腾讯云AI工作室的负责人介绍，目前已经有多家唱片演艺公司主动接洽，请求腾讯云对其进行主动修复。后期商业化可期，问题就在于愿意为高清的演唱会付出多少钱？我认为这是具有很大的市场空间的。
视频号是2022年腾讯投入的重点，根据2021年视频号发展白皮书，2021年视频号的DAU已经超过4亿，较上一年增长了79%，2021年9月，抖音系的DAU是6.4亿，快手的DAU是3.233亿，
而腾讯也有将视频号商业化的计划，视频号的信息流广告将在2022年启动，将以短视频广告、直播打赏以及直播电商来实现商业化，具体实现的路径我们就不操心，交给小马哥他们啦。
⑤贵州茅台2021年分析勘误
在上周茅台公布业绩后，结合唐朝老师公布的茅台酒的年报分析，对系列酒涨价情况进行了错误的估计，未考虑到2021年系列酒已经进行了一波提价，目前系列酒所在的价格区间已经很难提价，在没有增量的情况下，总销售额很有限，那么估算茅台2022年业绩就应该为629亿元±10%
我们再看系列酒，我们直接采用上面的计算系列酒结果2022年预计可销量30146吨，单瓶价格我们保守估计与2021年单价保持一致为208元/瓶（实际上不可能，1月份推出茅台1935，单价1188，预估实际单价会至少上涨20%），那么系列酒的销售额=208元/瓶*30146吨*2000=125亿元（乐观估计125亿*1.2=150亿，我么就放在安全边际中）
周明芃，公众号：周明芃的书桌贵州茅台2021年分析